ATENCIÓN AL EURODOLLAR- REPO FOREX MARKET

En nuestro análisis anterior en "Madriguera Económica", pusimos el foco en la calidad de los activos subyacentes en varios mercados repo. Las condiciones de financiamiento se están volviendo más rigurosas, y esto no solo es consecuencia de las advertencias de la Reserva Federal (FED), sino también de la creciente cautela de los distribuidores de efectivo o "primary dealers." En tiempos de estrés en la liquidez, aunque no sea evidente de inmediato, la obtención de financiación puede convertirse en un problema, lo que pone al borde de la quiebra a diversas instituciones y empresas que no pueden encontrar financiación en los mercados debido al aumento del riesgo de contraparte. 

En este artículo, nos centraremos en una parte importante del mercado eurodólar, especialmente en la región europea, que es clave para los problemas de financiamiento en dólares en Asia. El dólar actúa como la prima de riesgo de financiamiento a nivel global, y su escasez suele ser un signo de problemas de financiamiento. Cada vez que esto ocurre, los mercados bursátiles mundiales tienden a sufrir. Es aquí donde la importancia del eurodólar y el mercado repo forex, más conocido como "swaps de divisas," se vuelve evidente. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ya ha advertido sobre el riesgo de deuda oculta en dólares. Tanto el eurodólar como el mercado repo forex no son más que contratos que representan reclamos sobre dólares. Estos contratos permiten la liquidación de pagarés o deudas en dólares, lo que genera un alto apalancamiento de dólares. Esto ha dado lugar al crecimiento del sistema bancario en la sombra y a la transferencia de riesgos a este sector, el cual los bancos regulados utilizan para evitar regulaciones como Basilea III, a través de la creación de fondos de mercado monetario, hedge funds, y otros vehículos financieros. 

Para entender la situación, es esencial comprender el mercado repo forex, ya que estas operaciones en swaps de divisas se utilizan para cubrir riesgos cambiarios, realizar arbitrajes y atender a las operaciones de los clientes. Estas operaciones se llevan a cabo fuera del balance, lo que significa que en los mercados OTC (over the counter, es decir, extrabursátiles), no tenemos información sobre lo que se negocia. Solo podemos observar indicadores monetarios como el "SWAP spread" y las curvas de futuros del euríbor. Los actores principales en estos acuerdos de recompra forex son el dólar, el euro y el yen. 

Para entender cómo funcionan los futuros y las curvas de tasa

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