EL DOLAR UNA PRIMA DE RIESGO DE FINACIACIÓN

EL DOLAR UNA PRIMA DE RIESGO DE FINACIACIÓN 

Desde el punto de vista económico, el dólar sigue siendo considerado una divisa tradicional. Sin embargo, su papel ha experimentado una transformación significativa desde la creación de un nuevo sistema monetario en 1997, desencadenado por la crisis de las divisas asiáticas y la caída de Long Term Capital Management. Este cambio se consolidó con la aceleración del proceso durante la crisis subprime de 2008 y el repocalipsis de 2019. 

Particularmente en 2008, se produjo un cambio de un sistema no garantizado a uno garantizado, donde el colateral se volvió fundamental para la financiación. Desde entonces, el dólar adquirió un nuevo significado como prima de riesgo de financiación. A diferencia de la creencia de que el dólar está respaldado por futuros impuestos, su fortaleza se basa en el flujo de colateral y pagarés en circulación en el sistema mundial monetario conocido como eurodólar. 

Es crucial entender que el respaldo del dólar no está vinculado al cobro de impuestos, como lo demuestran los eurodólares y pagarés denominados en dólares offshore, que superan en tamaño al dólar onshore. La fuerza del dólar refleja el amplio flujo de colateral y pagarés en circulación en el sistema eurodólar. El valor del dólar se torna independiente de las tasas de la FED o la capacidad de recaudación, ya que lo que realmente influye es el efecto red del eurodólar. 

En resumen, el valor del dólar se ve afectado por la disponibilidad de colateral de calidad en circulación, influyendo en los costos de financiación en dólares y en el flujo de dólares, lo que puede devaluar o aumentar su valor. La comprensión del impacto del eurodólar es esencial para entender la dinámica del dólar en el escenario económico global. 

En los gráficos, se observa claramente que el dólar tiende a apreciarse cuando surgen problemas en los contratos de futuros del eurodólar, basados en tasas LIBOR y actualmente en tasas SOFR. La realidad evidencia que en momentos de deterioro en las condiciones de financiación a nivel mundial en el eurodólar, el dólar tiende a revalorizarse frente a otras divisas fiat, dado que todas estas son derivados del dólar.