PROBLEMAS DE COLATERALES
En nuestro canal "La Madriguera Económica," nos enfocamos en profundizar en los mercados monetarios, la creación de dinero y la liquidez. La liquidez juega un papel esencial en una economía altamente financiarizada como la que experimentamos en la actualidad. En este contexto, tres mecanismos clave en el nuevo sistema monetario en evolución son los repos, los eurodólares y el mercado de forex repo. Los swaps de divisas, al ser un tipo de repo sintético, también son fundamentales para entender este entorno financiero.
La comprensión de lo que ocurre en estos tres mecanismos es esencial, sobre todo en un sistema que ha evolucionado desde 2008 de ser no garantizado a garantizado. La calidad del colateral utilizado en estas transacciones es un factor crítico. Además, es importante entender qué tipo de colateral o garantía se emplea en cada momento, ya que esto proporciona una visión aproximada de la salud de los mercados de financiación.
En este artículo, nos centraremos en los repos tripartitos, los acuerdos de garantía general (GFC) y los repos bilaterales compensados a través del DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation).
Repos Tripartitos y Calidad del Colateral:
En los repos tripartitos, una entidad bancaria, como el Bank Mellon NY, actúa como intermediario para garantizar que los acuerdos de recompra se cumplan según los términos pactados. Sin embargo, surge un problema en la calidad del colateral, como se evidenció en las últimas subastas del tesoro a largo plazo, donde hubo una reducción significativa en los valores del tesoro.
Las subastas de deuda a corto plazo están siendo más exitosas, lo que hace que la deuda a corto plazo sea atractiva debido a su alto interés y menor riesgo de duración o tipo de interés. Esto ha resultado en una falta de colateral de alta calidad, como las letras del tesoro a 4 semanas, y la sustitución de colateral de menor calidad, como los valores respaldados por agencias (MBS) de Fannie Mae y Freddie Mac. Estas agencias, respaldadas por el gobierno de EE. UU., se tratan como valores del tesoro, pero con un mayor riesgo y, por lo tanto, con un recorte (haircut) más significativo en las condiciones de los repos, lo que ejerce presión sobre las condiciones de financiación a corto plazo.